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深圳股票配资平台 “狼来了”还是“狼真的来了”?今晚非农会触发衰退的“自我实现”吗?

发布日期:2024-10-04 12:55    点击次数:204

深圳股票配资平台 “狼来了”还是“狼真的来了”?今晚非农会触发衰退的“自我实现”吗?

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  来源:华尔街见闻

  野村证券表示,美国家庭净资产已达历史高位,当下经济形势与互联网泡沫破裂初期相似。如果今晚的非农就业报告不及预期,股市抛售加剧,距离触发经济的恶性循环就不远了。

  9月降息渐行渐近,美联储紧缩周期临近尾声。然而自2022年3月加息以来,市场悄悄上演“逆向操作”:金融状况指数不降反升,股市、房价齐创新高。

  这一反常现象挑战了引起市场的担忧:美国的经济状况是否比想象得更复杂?因为在通常情况下,加息会让金融环境变得更紧张,而美国目前的状况却恰恰相反。

  野村证券在4日的最新研报中,指出了美国经济目前仍存在脆弱性,认为当前美国家庭净资产的高增长并非可持续,一旦发生市场调整,可能会对经济产生严重负面影响。

  值得注意是,重磅的非农数据将在今晚公布。如果就业数据表现不佳,则意味着美国经济陷入衰退,美联储可能会采取更加激进的降息措施来刺激经济。 

  非农数据在即,衰退是否一触即发?

  通过比较2000-2001年互联网泡沫破裂前后的经济和金融变量与当前情况,野村证券发现,尽管最近有些动荡,但标准普尔500指数和纳斯达克指数几乎没有调整,但失业率上升得更陡峭。这与互联网泡沫破裂的早期阶段类似。

互联网泡沫破裂期间,2000年8月至2001年3月,标准普尔500指数和纳斯达克指数大幅下跌,分别下跌了24%和56%;ISM制造业指数持续走低,低于50荣枯线;失业率在2001年1月大幅上升,通胀率保持在2%左右。

  报告指出,尽管股市在2000年底已经大幅下跌,但美联储直到2001年1月才开始降息,在短短三个月内,美联储分三次累计降息150个基点,显示出对经济衰退的担忧。2001年4月,美国经济正式进入衰退后,美联储进一步将之前的利率下调150个基点至3.5%。随后的恐怖袭击事件进一步加剧了经济形势的恶化。

  野村证券表示,当前形势与互联网泡沫也不同之处:目前消费者信心较弱,核心通胀率较高,而油价下跌。

  野村证券特别强调,当资产价格(比如股票、房产等)持续下跌,并且经济整体状况变差时,会形成一个恶性循环,美联储会做出更迅速、更有力的反应。如果本周五的非农就业报告不及预期,再加上股市抛售加剧,我们距离触发这样的恶性循环就不远了。

  乐观与悲观:市场对宽松金融状况的两种解读

  自加息周期以来,美国金融状况所面临的矛盾和争议不断,整体金融状况仍然相对宽松,表现为金融状况指标企稳、资产价格上涨等。

  野村证券认为,这种宽松的金融状况是多重因素共同作用的结果。在报告中,它指出了两种市场观点:

  乐观主义者认为,宽松的金融状况有助于支撑经济,降低经济衰退的风险。因为尽管利率上升,但企业和个人仍然能够以相对较低的成本获得资金。此外,股票、房地产等资产价格持续上涨,给人们带来了财富增长的预期,从而刺激消费和投资。

  而悲观主义者认为,这种宽松的金融状况与高利率和经济降温情况相悖,增加了调整的风险。此外,如果失业率已经在上升时出现大规模市场调整,可能会成为将经济推入衰退的催化剂。

  家庭财富迅速膨胀,引发经济学家担忧

  报告指出,近年来,美国家庭净资产相较于可支配收入的比例出现了显著增长,远高于历史平均水平。

按可支配个人收入计算,从二战到1990年代中期,家庭净资产一直相当稳定地保持在5倍左右。然而,自那以后,家庭净资产比率经历了两个大周期——互联网泡沫和次级抵押贷款的兴衰——随后是长期繁荣,在2024年第一季度达到7.75倍。

  报告认为,显著推高家庭净资产规模的原因,在于利率长期处于低位,再加上量化宽松、财政刺激和人工智能产业的爆发。

  问题随之而来:当家庭净资产已达历史高位,一场大规模的市场调整是否会成为压垮经济的最后一根稻草?并且,负面的财富效应、抵押品效应和信心效应可能会引发连锁反应。

  野村证券从历史经验中得到启示。通过对比2000年的互联网泡沫,分析认为当前的经济形势可能存在类似的风险。互联网泡沫破裂后,曾引发严重的经济衰退。

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责任编辑:赵思远 深圳股票配资平台



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